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厦工股份:年报业绩大幅增长,销量毛利率双提升

发布时间:2011-03-15    研究机构:中信证券

净利润同比增长78.3%,略好于预期。公司2010年实现营业收入103.3亿元,同比增长94.3%;归属于上市公司股东净利润6.14亿元,增长478.5%。

每股收益0.79元(全面摊薄),略好于预期。

市场需求旺盛,主要产品销量大幅提升是业绩增长的主因。源于“四万亿”投资的滞后效应、房地产投资高增长和出口逐步复苏的叠加因素,2010年工程机械市场延续了2009年底的良好势头,市场需求十分火爆,行业各类产品销量大幅提升。公司2010年装载机销量超过3.4万台,同比增长约60%;挖掘机产销量约2800台,同比增长约150%。

毛利率持续提升超预期,未来仍有望保持较高毛利率。由于工程机械行业内龙头公司间的竞争趋于理性,不再把价格战作为竞争的手段,公司整机2010年毛利率同比提升了4.86个百分点,成为公司2010年业绩大幅增长的另一个原因。考虑到行业竞争趋于理性,我们预计公司仍有望保持较高毛利率。

公司发展前景值得期待。近期国家出台的调控信贷和房地产的政策虽然引发市场对工程机械行业发展前景的担心,但考虑到保障性住房、水利建设、铁路建设和出口复苏等将为行业发展提供的新动力,我们仍然看好工程机械行业韵发展前景。公司作为工程机械行业中的优秀企业,我们认为其发展前景值得期待。

风险因素:原材料价格波动和宏观调控。

上调盈利预测、维持“增持”评级。由于公司毛利率提升比我们前期预期的还要高,我们将公司2011年和2012年的EPS预测由0.98元和1.16元分别调高到1.12元和1.34元,依目前股价,其2011/2012年动态PE分别15和13倍,综合考虑到公司的行业地位和竞争优势,同时参考当前二级市场估值水平,维持公司“增持”评级。

申请时请注明股票名称