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厦工股份:变革中前行,老国企焕发新活力

发布时间:2011-03-01    研究机构:第一创业证券

装载机产能扩张,市场份额保持稳定

厦工股份是国内装载机行业龙头企业之一,其主打产品装载机市场呈现出寡头垄断格局,市场竞争格局稳定。厦工约占有16%左右的份额,预计未来厦工装载机将保持与行业同步的增速,2011年增长20%左右。

挖掘机拓展迅速,成为公司新的增长点

受益于固定资产投资增速保持高位,挖掘机逐步替代装载机以及挖掘机自主品牌替代国外品牌的趋势持续,给自主品牌挖掘机提供了巨大的市场空间。厦工进军挖掘机业务,短期内即取得明显成效。公司挖掘机业务正处于快速成长期,随着公司挖掘机技改实施后产能的逐步释放,公司挖掘机销售、售后渠道的完善,公司挖掘机业务2011年有望获得50%以上的增长。

练内功,利润提升空间大

公司通过焦作基地的产能扩张,降低生产与运输成本;挖掘机产量增大,逐步产生规模效应降低成本;关键零部件自制降低生产成本;产品结构逐步向高毛利产品转移,提升毛利率;公司引进韩国籍总裁,组建经理人团队,调整组织架构,变革管理体系,建立事业部经营模式,提升经营管理水平,以降本增效。一系列措施正取得成效,公司利润提升明显。

研发提升,打造核心竞争力

公司利用已建成的研发试验平台,一改以往新产品开发缓慢的劣势,新产品开发明显提速,已基本形成“制造一代、研发一代、构思一代”的研发格局。

横向扩张,布局未来

公司积极布局新产品,产品门类、产品系列不断完善,已逐步向综合性工程机械制造商迈进。未来公司的叉车、桩工机械、混凝土机械有望成为公司新的增长点。

地域优势,助力出口

公司出口收入占总收入比例偏低,未来提升潜力很大。公司可利用其地处沿海港口的区位优势,推动国际化战略实施,伴随海外经济体的复苏,出口业务值得期待。

给予公司“审慎推荐”投资评级

预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.78元、1.2元、1.74元,对应的动态市盈率分别为21.7、14.1、9.7倍,考虑工程机械行业公司估值普遍不高,给予公司“审慎推荐”投资评级。

申请时请注明股票名称